产地焦企落实降价，焦价调整或已到位

主产地温企逐步实施降价目前，主产地焦企以逐步实施钢厂降价拒绝。钢厂库存正处于中等偏高水平，在河北地区钢企限产后，焦炭需求量膨胀，加之钢材价格仍未显著向好趋势皆对焦炭价格构成有利影响。

而温企方面，生产保持稳定，在仍有利润的情况下，为确保长年合作，不能表示同意其降价拒绝。短期看焦炭市场或仍将正处于供应严格状态，焦炭市场或之后弱势运营。山西太原某焦化企业回应，一级温（A12.5S0.7CSR65）出厂含税价2150元/吨。山西吕梁某焦化企业回应，一级温（A12.5S0.7CSR65）出厂含税价2150元/吨。

山西临汾某焦化企业回应，定一级温（A13S0.7CSR60）出厂含税价1900元/吨。山东临沂某焦化企业回应，二级温（A13.5S0.8CSR58）出厂含税价1950元/吨。内蒙古乌海某焦化企业回应，低硫焦（A14S1.2CSR55）出厂含税价1500元/吨。供需面有所变化从市场需求末端来看，3月以来，钢厂高炉生产能力利用率显著上升。

3月8日当周，上海钢联公布的数据表明，全国163家钢厂高炉利用率为72.99%，而前一周为75.94%，这意味著生产能力利用率在一周内叛了3个百分点，为2018年以来的最大值。钢厂限产力度3月初忽然增大，是在环保指标考核下的突击不道德。2月下旬，生态环境部通报重点区域2018年10月2019年1月环境空气质量有关情况，通报表明，2018年10月2019年1月，2+26城市PM2.5平均值浓度范围为51105微克/立方米，平均值为80微克/立方米，同比下降6.7%。

而此前各城市制订的目标广泛是同比上升或持续改善，对比明确城市可以找到，2+26城市中，秋冬季空气质量广泛没能合格。正是在这种压力下，自2月末开始，华北地区钢厂限产力度显著减小，这意味著焦炭市场需求上升。

从供应末端变化来看，3月8日当周，100家焦炉生产能力利用率为79.66%，而前一周为80.72%，某种程度经常出现上升。不过，焦化企业生产能力利用率上升幅度显著高于高炉生产能力利用率降幅。

我们可以把钢厂高炉生产能力利用率和焦炉生产能力利用率的比值作为取决于焦炭市场需求/供应的参照指标，比值下降有可能意味著焦炭的供需格局不利于焦炭价格上涨，比值上升有可能意味著焦炭供需格局压制焦炭价格。我们找到，3月比值大幅度上升，同期，螺纹钢价格走势显著优于焦炭。库存变化可以作为供需面变化的辅助指标。

近期数据表明，3月8日，样本内国内独立国家焦化厂库存总计为51.6万吨，2月底为48.3万吨；焦炭四港口库存总计为374万吨，2月底为372万吨；全国110家钢厂焦炭库存为453.6万吨，2月底为454.2万吨；各环节库存总量为879.2万吨，2月底为874.6万吨。也就是说，3月以来，焦炭库存下降。

因此，3月焦炭价格暴跌来自于供需面的变化。利空因素早已反映如上所述，焦炭价格近期的暴跌是供需面再次发生了变化，不过我们指出焦炭价格之后暴跌的空间早已并不大。

一是供需面有所恶化。钢厂高炉生产能力利用率正处于历史同期低位，之后上升空间有限，而焦炉生产能力利用率正处于比较高位，而且2+26城市也是焦炉的重点产于地区，焦炉的限产力度或增大。

二就是指估值角度而言，焦炭期货价格或已体现了利空因素。从基差来看，焦炭期货1905合约价格在2000元/吨以下时，焦炭期货贴水幅度多达10%，为近两个月最低，也低于历史同期的1805合约、1705合约。

从涉及品种的比值来看，当前螺纹钢/焦炭期货主力合约的比值在1.90左右，正处于近几个月的高位。也就是说，从基差水平和涉及品种比值角度来看，当前焦炭期货价格早已体现了比较弱势的基本面。总之，焦炭期货价格近期的暴跌主要是由于供需面的变化所致，我们指出焦炭期货价格调整或已做到。

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